Nordafrika und der Nahe Osten: geringe Korrelation zu den großen Märkten
Sehr schwierig waren die letzten Wochen für die internationalen
Aktienmärkte. Die Volatilität war wieder stark angestiegen, insbesondere in
den Emerging Markets. Jedoch ist auch festzustellen, dass sich einige Märkte
dem globalen Trend entziehen konnten. Zwei dieser Regionen, die nur eine
geringe Korrelation zu den großen Aktienmärkten aufweisen, sind Nordafrika
und der Nahe Osten.
Zahlreiche Punkte sprechen auch weiterhin für eine positive Entwicklung und
hohe Wachstumsdynamik in der Region. Ein Faktor ist sicher das Erdöl, das
den Ländern zu hohen Einnahmen verhilft. Diese Gelder ermöglichen es den
Regierungen, Investitionen in zahlreiche Infrastrukturprojekte zu tätigen.
Dies führt zu einer dynamischen Entwicklung in der Bauindustrie und im
Immobiliensektor. Allerdings ist diese Bautätigkeit aufgrund der jungen,
stark wachsenden Bevölkerung auch dringend notwendig, denn so können in
den nächsten Jahren zahlreiche Städte geplant werden, um Wohnraum und
Arbeitsplätze zu schaffen. Hier ist insbesondere der Ausbau der der
Ölförderung nachgelagerten Industrie (Raffinerien, Petrochemie etc.) zu
erwähnen. Doch auch in andere Bereiche wird fleißig investiert, um eine
breitere Diversifizierung der Wirtschaft zu erreichen. Dazu gehört unter
anderem der Tourismus, wobei besonders jene Länder hervorzuheben sind, deren
Erdölbestände langsam zur Neige gehen. Generell wird die Dynamik der Region
noch dadurch erhöht, dass man sie zur Drehscheibe zwischen Europa und den
aufstrebenden asiatischen Ländern aufbaut. Durch die geographische Lage und
die damit verbundene Zeitverschiebung kommt der Region dabei eine besondere
Bedeutung zu. Abgesehen von den staatlichen Ausgaben ist auch innerhalb der
Bevölkerung eine starke Dynamik zu verzeichnen. Die demographische
Verteilung ist sehr günstig, dazu kommt noch der Zuzug aus ärmeren
arabischen Ländern und vom indischen Subkontinent. In Summe besteht beim
privaten Konsum noch ein enormer Aufholbedarf, um zunächst einmal auf das
Niveau der globalen Emerging Markets zu kommen.
Auch wenn die Aussichten sehr positiv erscheinen darf nicht vergessen
werden, dass zahlreiche Risiken bestehen. Hier ist zunächst die
geopolitische Situation zu nennen, denn die Länder des
Golf-Kooperationsrates (GCC) liegen im Grenzbereich der Krisenherde Iran,
Irak und Israel. Auch von politischer Seite können Änderungen jederzeit
auftreten, und die erhoffte baldige Öffnung der Märkte könnte sich noch
etwas verzögern. Von Seiten der Corporate Governance ist ebenfalls noch
großer Nachholbedarf gegeben.
Chart: MSCI Arabia versus MSCI World (Quelle: Lipper Reuters)
Betrachtet man die Aktienmärkte selbst, so sind diese nach den hohen
Bewertungen und dem starken Anstieg im Jahr 2006 deutlich
zurückgekommen, sodass die Bewertungen derzeit attraktiv sind und auf hohe
Wachstumsraten aufbauen können.
Zusammenfassend gesehen ergibt sich in dieser Anlageregion eine interessante
Diversifizierungsmöglichkeit für das Aktienportfolio. Wir haben bereits eine
Position in Nordafrika und dem Nahen Osten in unseren Portfolios aufgebaut.
Wenn es auch derzeit noch zahlreiche Beschränkungen an den Kapitalmärkten
gibt, so ist doch von einer zunehmenden Liberalisierung der
Volkswirtschaften und Märkte auszugehen.
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